被“错杀”的贝壳，“财散人聚”

2021年8月11日（美东时间），贝壳控股（NYSE：BEKE）发布了2021年Q2未经审计业绩——总成交额1.22万亿，同比增长22.2%；营收242亿、同比增长20%；截至6月末，门店数达5.29万家、同比增长25.1%；经纪人达54.9万名、同比增长20.3%。

进入2021年，以“稳地价、稳房价、稳预期”为目标的调控措施（限购、限贷、限价，整顿学区房等）

成效显著，房地产市场整体降温。在这样的背景下，贝壳交易规模、营收规模、线下运营规模稳中有升，龙头地位进一步巩固。

贝壳基本面向好，却因种种外部原因一跌再跌，市值蒸发约4000亿！最新市值234亿美元，仅为52周高点的四分之一，有“错杀”嫌疑。

研究贝壳务必要从两个维度入手，一是新房/二手房，二是链家门店/非链家门店。

新房VS二手房

1）年成交金额将突破4万亿

2017年，贝壳旗下ACN平台（Agent Cooperation Network）总成交金额（GTV）突破1万亿，2019年突破2万亿，2020年达到3.5万亿。2021年H1，ACN平台交易额达2.3万亿，预计全年交突破4万亿。

二手房是链家的起家业务，早期自然在ACN平台成交额里占“大头”。自2019年起，新房业务成交额占比越来显著提高：

2018年，二手房成交8220亿、占比71.3%，新房成交2810亿、占比24.4%；

2019年，二手房成交1.3万亿，但占比降至61%；

2020年，二手房成交1.9万亿，新房成交亦达1.4万亿、占比接近40%。